Trotz Dividendenattraktivität sollten Anleger vorsichtig sein

Wir haben die Exxon Mobil Corporation (NYSE:XOM) zuletzt im März 2023 mit einer Verkaufsempfehlung bewertet. Wie erwartet, hat die Aktie seitdem um bis zu -9,4% nachgegeben, was auf zunehmende Unsicherheit hinweist, gekoppelt mit unvorhersehbaren WTI-Spotpreisen und pessimistischen Kommentaren von Powell. Trotz des rückläufigen Kurses hat der Aktienpreis den sinkenden WTI-Rohöl-Spotpreisen nicht entsprochen, was auf weitere Unruhen hindeutet.

Historisch gesehen folgte XOM eng den WTI-Trends, was an den Einbruch von 2015 erinnert, als die Spotpreise um fast -70% fielen. Allerdings gehen wir davon aus, dass das aktuelle Szenario eher dem von 2008 ähnelt, als die Aktie erst 2010 den Rückstand aufholte, bevor sie ihre vorherige Korrelation wieder aufnahm.

Anpassung von Produktionskürzungen und globaler Nachfrage

Die Produktionskürzungen der OPEC+ und Saudi-Arabiens haben kaum Auswirkungen gezeigt, da die Spotpreise im Vergleich zu den außergewöhnlichen Höhen von 114 Dollar pro Barrel während der Pandemie allgemein gedämpft bleiben. Gegenwärtig wird erwartet, dass die globale Ölnachfrage 2023 um 2,35 Millionen Barrel pro Tag oder +2,4% im Jahresvergleich steigen wird, wobei die Öl-Spotpreise voraussichtlich durch die gesamten Produktionskürzungen von 3,66 Millionen Barrel pro Tag bis 2024 bei etwa 70 Dollar pro Barrel Unterstützung finden werden.

Das Rätsel des schwindenden US-SPR-Bestands

Eine weitere Unsicherheitsquelle ist der US-SPR-Bestand, der bis zum 21. Juni 2023 auf 350 Millionen Barrel gesunken ist (-2,2% gegenüber dem Vormonat/ -30,6% im Jahresvergleich). Trotz früherer Versprechen, den SPR bis Juni 2023 wieder aufzufüllen, bleibt der genaue Zeitpunkt ungewiss, insbesondere angesichts der bevorzugten Kontraktpreise zwischen 67 und 72 Dollar pro Barrel und dem aktuellen WTI-Preis von 72,48 Dollar pro Barrel. Die Herkunft der Bundesmittel zur Erreichung dieses Ziels bleibt ungewiss, auch wenn die Schuldenobergrenze kürzlich zum 79. Mal seit 1960 erhöht wurde, und die Regierungsausgaben könnten straffer werden, wodurch das Auffüllen des SPR wahrscheinlich in den Hintergrund treten wird.

Die Auswirkungen auf XOM inmitten volatiler Ölmärkte

Wie werden sich diese Entwicklungen auf die Zukunft von XOM auswirken? XOM könnte es schaffen, seine Performance aufrechtzuerhalten, mit gemeldeten Einnahmen im ersten Quartal 2023 von 84,18 Milliarden Dollar (-12% gegenüber dem Vorquartal / -4,3% im Vergleich zum Vorjahr) und einer Generierung eines Free Cash Flows von 10,92 Milliarden Dollar (-7,6% gegenüber dem Vorquartal / im Einklang mit dem Vorjahr). Es ist offensichtlich, dass die Normalisierung der Spotpreise zur Dämpfung des Umsatz- und Gewinnwachstums beigetragen hat, trotz einer gestiegenen Produktionsmenge von 3,83 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag im jüngsten Quartal.

Trotz der Herausforderungen hat XOM es geschafft, seine Bilanz zu verbessern, mit Nettoschulden von 6,5 Milliarden Dollar im jüngsten Quartal (-31,7% gegenüber dem Vorquartal / -79,4% im Vergleich zum Vorjahr), deutlich unterhalb des Höchststandes von 41,14 Milliarden Dollar im vierten Quartal 2020.

Aktienrückkäufe und Dividenden-Ausblick

Neben den finanziellen Verbesserungen hat das Management in den letzten sechs Quartalen Aktien im Wert von 19,62 Milliarden Dollar zurückgekauft und 174 Millionen Aktien zurückgezogen. Dies entspricht etwa 4% der ausstehenden Aktien, während die Dividenden von 14,89 Milliarden Dollar in den letzten zwölf Monaten beibehalten wurden, erleichtert durch den Aktienrückkauf, was zu einer Erhöhung der pro Aktie ausgezahlten Dividenden um +3,4% führte.

Allerdings prognostizieren Analysten das Ende der Ölrallye und preisen eine Mäßigung in XOMs oberer und unterer Zeile mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von -7,3% und -13% bis zum Geschäftsjahr 2025 ein.