Erwartet wird, dass die US-Notenbank das Tempo der Straffung verlangsamt: Mögliche Auswirkungen auf Wirtschaft und Zinssätze

Es wird weitgehend erwartet, dass das Entscheidungsgremium der Federal Reserve heute seinen Leitzins um 25 Basispunkte erhöhen wird, was auf eine langsamere Straffung durch die Zentralbank hindeutet. Zukünftige Maßnahmen sind immer noch Gegenstand von Spekulationen, aber Einblicke in den Gedankengang des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell könnten aus der FOMC-Pressekonferenz des letzten Monats gewonnen und möglicherweise heute auf der für 14:30 Uhr ET angesetzten Konferenz erneut zur Sprache kommen.

Rückblick auf Powells Bemerkungen

Im Juni sprach Powell die weit verbreitete Ansicht an, dass die Geldpolitik die Wirtschaft mit „langen und variablen Verzögerungen“ beeinflusst. Bemerkenswert ist, dass die finanziellen Bedingungen oft zu straffen beginnen, bevor die tatsächlichen Zinserhöhungen erfolgen. Dies wurde deutlich, als die Diskussion über das ‚Abheben‘ begann, was dazu führte, dass der Zwei-Jahres-Zins – eine zuverlässige Vorhersage für die zukünftige Geldpolitik – von 20 auf 200 Basispunkte in die Höhe schoss. Folglich passiert in der heutigen schnelllebigen Welt, in der Nachrichten sich schnell verbreiten, die Straffung viel früher als in der Vergangenheit.

Sofortige und schrittweise Auswirkungen der Geldpolitik

Powell erläuterte weiter, dass zwar ausgabensensitive Zinsen – beispielsweise für Wohnraum und langlebige Güter – fast sofort reagieren, während eine breitere Nachfrage, Ausgaben, Vermögenswerte und dergleichen länger brauchen, um zu reagieren. In der Fachwelt besteht kein definitiver Konsens darüber, wie lange diese Reaktionen dauern, was eine zusätzliche Rechtfertigung für ein etwas gemäßigteres Tempo liefert.

Marktreaktionen und Prognosen

Die Märkte werden heute aufmerksam auf mögliche Veränderungen in dieser Sichtweise achten, da jede Äußerung von Powell erhebliches Gewicht hat. Der Futures-Handel prognostiziert, dass die Fed die Zinserhöhungen nach dieser Sitzung stoppen wird. Das CME FedWatch Tool zeigt eine 55,6%ige Chance, dass der Zinssatz für Bundesmittel für den Rest des Jahres konstant bei 5,25%-5,50% bleiben wird. Es besteht eine Wahrscheinlichkeit von 31,9%, dass das FOMC um weitere 25 Basispunkte anheben wird, wobei einige Anleger eine Zinserhöhung auf 5,75%-6,00% erwarten – ein Szenario, dem eine Wahrscheinlichkeit von 4,8% zugewiesen wird. Die mittlere FOMC-‚Dot Plot‘-Prognose jedoch sagt voraus, dass der Zins bis zum Jahresende 5,6% erreichen wird.

Expertenkommentare

Der Analyst von Seeking Alpha, Christopher Robb, interpretiert die Daten als Hinweis auf eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit des US-Verbrauchers und der Wirtschaft, was auf eine wahrscheinliche sanfte Landung hindeutet und das wahrscheinliche Ende eines harten Fed-Zinserhöhungszyklus signalisiert. Logan Kane bietet eine andere Perspektive und weist darauf hin, dass einer der Gründe für die anhaltenden Zinserhöhungen der Fed darin besteht, die „Stop-and-Go“-Politikfehler der 1970er und frühen 1980er Jahre zu vermeiden. Diese führten dazu, dass die Inflation in Wellen anstieg, die Fed nach jeder Welle nachließ, nur um die Inflation mit aller Macht zurückkehren zu sehen.