Es gibt einen anhaltenden Anstieg der Anleiherenditen, bei dem Erhöhungen in der gesamten Breite verzeichnet wurden und der einen Aufwärtstrend aufrechterhält, der vor fast drei Monaten zu Beginn des Sommers begonnen hat. Am Mittwoch erreichte die Rendite der referenziellen 10-jährigen US-Staatsanleihe (US10Y) mit 4,25% ein neues Hoch, das höchste seit 2008, und verzeichnete dann über Nacht zusätzliche Gewinne von 4 Basispunkten und schloss bei 4,29%. Der Katalysator für diesen Renditeanstieg scheint das kürzlich veröffentlichte Protokoll der Federal Open Market Committee (FOMC) zu sein, das auf die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen hinweist.

Erkenntnisse aus den FOMC-Protokollen

Die FOMC-Protokolle zeigten, „Angesichts der anhaltenden Inflation, die deutlich über dem langfristigen Ziel des Ausschusses liegt, zusammen mit einem starren Arbeitsmarkt, sehen die meisten Teilnehmer erhebliche Inflationsrisiken, die eine weitere geldpolitische Straffung erforderlich machen könnten.“ Die Teilnehmer verzeichneten auch ein beträchtliches Maß an Unsicherheit über die Gesamtauswirkungen der bisherigen geldpolitischen Straffung auf die Wirtschaft. Besonderes Augenmerk wurde auch auf die klare Kommunikation bezüglich des datenabhängigen Ansatzes des Ausschusses für die Politik und sein unerschütterliches Engagement gelegt, die Inflation wieder auf ihr 2%-Ziel zurückzuführen.

Marktreaktionen und Ausblick

Investoren bewerten die jüngsten Entwicklungen und vergleichen die steigenden Renditen mit den Aktienbewertungen. Trotz mehrerer Fehltritte auf dem Aktienmarkt im August hält der Zustrom von besser als erwarteten Wirtschaftsdaten an. Für diejenigen, die erwarten, dass die Federal Reserve ihren Zyklus der Zinserhöhungen bald stoppen wird, bleibt das Kaufen des Dips die bevorzugte Strategie. Andererseits argumentieren einige, dass 10-jährige Renditen von über 4% weiterhin eine attraktive Kaufmöglichkeit bleiben, insbesondere im Vergleich zu den potenziellen Renditen aus hoch bewerteten Aktien und Vielfachen, die möglicherweise weniger attraktiv sind.

Expertenanalyse

Lawrence Gillum, Chief Fixed Income Strategist bei LPL Financial, schlug vor, „Diese höher-für-länger-Erzählung geht von der Fed aus und führt dazu, dass sowohl nominale als auch reale Zinsen ihren Aufwärtstrend fortsetzen.“ Die Schlüsselfrage ist, ob sie diesen Schwung aufrechterhalten können. Da die 10-jährigen Staatsanleiherenditen direkt die Hypothekenzinsen beeinflussen, könnte ihr Anstieg zu mehr Spannungen auf dem Wohnungsmarkt führen. Die 10-jährige TIPS-Rendite hingegen neigt dazu, Investitionsalternativen zu beeinflussen, was die Anleger dazu veranlasst, TIPS gegenüber riskanteren Optionen zu bevorzugen.