Die Bank von Japan ändert ihre Geldpolitik angesichts globaler Zinserhöhungen

Die weltweit führenden Zentralbanken haben eine bedeutende Woche hinter sich, mit der Bank von Japan (BOJ), die an dem Tumult teilnimmt, der auf weitere Zinserhöhungen in den USA und Europa folgt. Angesichts des historischen Inflationsanstiegs war die BOJ „die Ausnahme“ unter diesen globalen Finanzinstitutionen, indem sie eine unkomplizierte Geldpolitik mit ihrer sogenannten Yield-Curve-Control aufrechterhielt. Sie sticht als einzige nennenswerte Zentralbank heraus, die noch immer negative Zinsen aufrechterhält. Jedoch erfordern drohende Preisdrücke, Auswirkungen auf ihre Bilanz und langfristige Nebenwirkungen der Lockerung, wie die Schwächung des Yen, eine Änderung dieser Haltung.

Bewegung Richtung Normalisierung

Im Dezember begann die BOJ, ihre Grenzen zu erweitern, was zu einem Anstieg der japanischen 10-Jahres-Anleihenrenditen auf etwa 0,5% führte, ein erheblicher Sprung von der vorherigen Obergrenze. Aufbauend auf diesen Schritten hat die Zentralbank das Ziel für die 10-Jahres-JGB-Renditen bei etwa 0% beibehalten. Allerdings ist ihre 0,5%-Obergrenze für Renditebewegungen nun nur noch eine „Referenz“ und keine strenge Grenze. Die Bank plant, japanische Staatsanleihen in Festzinsoperationen zu kaufen, wodurch sie eine neue Obergrenze für die 10-Jahres-Rendite bei 1% festlegt.

Kit Juckes, Chef-FX-Stratege bei der Societe Generale, äußerte: „Die Kontrolle der Renditekurve ist eine riskante Politik, die so schnell wie möglich auslaufen muss.“ Er fügte hinzu, dass die Politik erheblich zum historischen Tiefstand des Yen beigetragen hat und die BOJ daher darauf abzielt, sie sorgfältig abzubauen. Juckes erwartet auch eine langsame Rallye für den Yen im Einklang mit diesem Schritt.

Auswirkungen auf den Markt

Der Zeitpunkt dieser Änderungen erscheint angesichts der Stabilisierung nach der regionalen Bankenkrise in den USA und einer aggressiven Zinserhöhungsphase, die sich ihrem Ende nähert, sinnvoll. Trotzdem kämpften die Märkte darum, eine klare Richtung zu finden, wobei der Nikkei 225 Index auf ein Sessiontief von 2,6% absackte, bevor er den Tag schließlich mit einem Minus von 0,5% beendete. Der Yen erlebte ebenfalls Volatilität nach den Nachrichten und schwankte zwischen ¥138,6 und ¥140,4 gegenüber dem Dollar. Die Rendite der 10-jährigen JGB-Anleihe stieg auf ihr höchstes Niveau seit September 2014 bei 0,575%, bevor sie letztendlich nachließ.